【港股解碼】幾經轉型苦痛掙扎 特步放出三連招救股價

2018年01月04日 17:22 赞好

如果現在突然聽到「非一般的感覺」這句廣告詞，相信不少人的記憶都會被拉回很久遠的時候。特步(01368-HK)這個國產運動品牌似乎已經在公眾視野中銷聲匿跡很久，但並非毫無動靜，實際上進入2018年，特步的轉型改革進程快接近尾聲。

1月2日早間，特步發佈自願性公告稱，董事會已議決動用不多於1.5億港元，以根據回購授權於市場公開回購股份。公告稱，公司已獲其主席丁水波及若幹高級管理層通知，彼等已因應市場情況增加及有意繼續增加其各自於該公司的持股量。此外，董事會已授權股份獎勵計劃受託人於市場公開購買股份，並持有該等股份以預留作股份獎勵計劃的未來股份獎勵所用。

其實仔細研究就會發現，增持計畫早於去年底就開始有所動靜，主席丁水波動作頻頻，將持股比例從59.83%增加至60.02%。

昨日特步股價易受此公告刺激，全天拔高5.25%，而這波漲勢能持續多久就不得而知了。

公告雖有短期激勵效應，但作為一家有實業的公司，特步的業績壓力卻不那麼輕鬆，這甚至可以追溯到去年8月24日股價大挫近13%。細看特步的營收近年來一直處于增勢，同時毛利率亦有所提升，而純利卻起起伏伏難有穩定趨勢。以營業額近年來最高的2016年來說，毛利率不錯的情況下，純利卻較2015年下跌了15.2%。公司稱，這主要由於年內呆賬撥備增加抵消了毛利的增長。

公司-= 數據顯示，2016年底公司應收賬款天數比較長，存貨金額相較2015年更是增加了6200萬元。而2017年中報披露的營收純利雙雙下滑，存貨較2016年底也大增。在2016年年報中透露，公司將重金砸在宣傳推廣方面，在研發方面的投入卻較少，在國産體育用品行業百花齊放的大環境下，市場競爭激烈，特步是否弄錯了提振業績的重點所在？

2017年12月8日，特步發盈警，公告稱由於回購的銷售管道中現存的産品于2015年前生産，估計其可變現淨值將大幅撇銷，因此將對集團2017年利潤有明顯影響。公司預期使用不超過人民幣1.5億元，將全管道中於2015年前生産的産品，全數回購集中處理。公司稱此為一次性動作，代表了特步3年整改的最後一步。同時，2017年12月31日止年度錄得綜合淨利潤較去年同期將下降25%至35%。盈警一出，股價應聲下跌10%，幾乎重現8月的那次股價大挫。

再回頭看看2016年第一季度商品訂貨會上，特步推出的「未來變革戰略」，提出要發展產品+、體育+、互聯網+，從而將產品、銷售及售後全面拔高。3年整改完成後，2018年不知特步能否一扭頹勢？